宏观经济预期与基本面共振 贵金属再现强势

　　近期，黄金与白银价格在短暂调整后重拾强势，特别是周四白银表现亮眼：沪银价格创下上市新高，外盘银价也一度逼近前期高点。期货日报记者了解到，这是宏观经济预期与品种自身基本面因素共振的结果。　　据金瑞期货研究所贵金属研究员吴梓杰介绍，贵金属强势上行最核心的驱动力，源于市场对美联储货币政策即将转向的强烈预期。近期披露的一些非官方经济数据，例如降温的劳动力市场和持续疲软的消费者信心指数，被市场普遍解读为美国经济活力放缓的明确信号，这极大地强化了投资者对美联储将在不久后降息以应对潜在衰退风险的判断。　　吴梓杰表示

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降息大消息：白宫施压 美联储官员表态 预期有变！

　　早上好！先来看隔夜市场概况。　　11月13日纽约尾盘，现货黄金跌0.54%，报4172.84美元/盎司，北京时间11月13日20:59刷新日高至4245.23美元/盎司，北京时间11月14日02:23出现一波短线跳水——从4200美元/盎司关口跌至4145.55美元/盎司。COMEX黄金期货跌0.96%，报4173.00美元/盎司。　　截至今晨收盘，美股三大股指普跌，道指跌1.65%，纳指跌2.29%，标普跌1.65%。英伟达跌超3%，谷歌跌超2%，特斯拉跌超6%，甲骨文跌超4%。热门中概股收盘普跌，

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供需宽松格局驱动下 沪镍持续走弱

　　近期，沪镍价格持续走弱，跌破7月以来震荡区间。截至11月12日，沪镍指数报收118870元／吨，跌幅0.55%；伦镍价格盘中跌破15000美元／吨，创阶段新低。　　精炼镍产能扩张　　国内和印尼的纯镍产能仍处在扩张周期，镍供应整体维持高位。10月国内生产精炼镍3.59万吨，环比增加300吨。预计11月精炼镍产量仍将超过3.5万吨，供应压力进一步增加。国内1—10月累计生产精炼镍33.52万吨，同比增长23.37%。精炼镍下游主要是不锈钢、电镀以及合金等行业，需求相对稳定，无明显改善预期。同时，月初青山集

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基本面多空并存 燃料油或弱势震荡运行

　　自10月下旬以来，受供应端扰动与需求端季节性疲软影响，国内高硫燃料油期货2601合约维持在2600~2850元／吨区间内宽幅震荡。受国内外原油期货价格大幅回落拖累，昨日燃料油期货2601合约重挫4%，跌至2600元／吨一线下方。在偏空氛围主导下，预计后市燃料油将维持震荡偏弱态势。　　美元再度走强　　近期，美联储官员释放“鹰派”信号，在9—10月连续两次降息后，部分官员甚至认为，在鲍威尔任期届满前可能不再实施宽松举措。这一“强硬”转向意味着美国将维持高利率环境更长时间，进而提振美元指数再度走强。尽管美国

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美联储鹰鸽分化加剧 戴利称12月是否降息未定

　　旧金山联储主席玛丽·戴利（MaryDaly）表示，现在判断美联储是否应在12月会议上降息还为时过早。　　周四（11月13日），戴利在都柏林出席一场活动时说道：“现在下结论说‘一定不降息’，或‘一定要降息’，都太早了。”她补充称，目前政策走向看起来“相对中性”。　　“离下次会议还有大约四个星期，这期间会有大量数据公布，所以我保持开放的心态。”　　顽固的高通胀与持续疲弱的劳动力市场，使美联储官员之间在利率前景上分歧日益扩大。　　在上月的降息25个基点决议中，有两位官员投出了反对票，一人认为应该维持利率不变

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抵制低价“内卷” 多家硅片企业联合挺价

　　近期，由于下游的电池环节收紧需求并进行限价采购，致使硅片采购订单骤减。部分现金流紧张的二三线硅片企业出现恐慌性抛售，使硅片价格出现下跌。针对价格波动，国内硅片行业出现联合挺价行动。　　11月13日，SMM（上海有色网）发布的数据显示，数家硅片企业当天联合挺价。其中，183N硅片上调至1.3元/片；210R硅片上调至1.3元/片；210N硅片维持1.6元/片至1.65元/片区间。此前执行的低价订单暂停发货，并重新议价成交。　　“就目前的情况而言，降价也很难刺激更多有效需求，反而会加剧低价竞争。”在SMM

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前10个月黄金期货成交总额高达73.3万亿元

　　11月13日，上海文华财经资讯股份有限公司数据显示，黄金期货沉淀资金量达1089.67亿元，全天净流入12.05亿元，较年初增加近574亿元。同时，中国期货业协会（以下简称“中期协”）最新数据显示，今年前10个月黄金期货成交总额高达73.3万亿元，全市场排名第一，同比增长121.7%。　　期货沉淀资金是指某一时段内未平仓合约占用的保证金总和，反映出当时的市场活跃程度。截至目前，商品期货沉淀资金量超过100亿元的品种有11个，包括黄金、白银、铜、碳酸锂、焦煤和铝等，黄金是其中唯一沉淀资金量超过1000亿

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白银 反攻

　　11月13日，国内白银期货强劲上涨，主力合约价格一度达到12639元/千克，创历史新高，收报12588元/千克。伦敦现货白银（下称“伦敦银”）也持续拉升，一度距54.468美元/盎司的历史最高点仅一步之遥。截至发稿，伦敦银有所回落。　　白银往往追随黄金上涨。伦敦现货黄金（下称“伦敦金”）在四连涨后，当日于4200美元/盎司关口附近震荡。　　与上一轮现货短缺引发的暴涨不同，北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫告诉上海证券报记者，近期白银反弹的直接动力，来自于美国政府“停摆”结束，这一进展将为市场注入流动

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欧佩克月报突现“拐点”：全球油市明年或将出现过剩

①欧佩克报告预测2026年石油市场将出现小幅过剩，导致布伦特原油期货价格跌近4%；②欧佩克+10月产量为4302万桶/日。报告预计2026年全球需求为1.065亿桶/日，对欧佩克+的需求为4300万桶/日。石油输出国组织（欧佩克）周三（11月12日）发布的月度石油市场报告显示，随着全球供应增加，石油市场将在2026年出现小幅过剩。在此之前，欧佩克所有的预测都认为，石油市场会长时间保持供不应求的格局——因此，这一最新的“从短缺到过剩”的转向，令该报告具有极强的信号意义与市场震撼力。受该消息影响，布伦特原油期

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金价反弹重燃牛市希望，华尔街研究机构喊多美股金矿股

①华尔街知名投资机构22V Research认为，金价反弹对黄金矿业股是利好，矿业股被视为对黄金行情的“杠杆式押注”；②Jacobson建议通过黄金ETF衍生品押注金价进一步回升，他认为与GLD相比，VanEck黄金矿业ETF的看涨期权更具价值。三周前，国际现货黄金价格从每盎司4400美元的历史高位大幅回落，直至本周明显反弹至4100美元上方。华尔街知名投资机构22VResearch认为，金价的这波反弹对黄金矿业股来说是利好——因为矿业股往往被视为对黄金行情的“杠杆式押注”。在过去几十年里，黄金

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