一、行业市场

公司所处行业的市场空间有多大？

处于存量市场还是增量市场，行业增速如何，朝阳还是夕阳？

上中下游的产业链是如何运转的，各个环节的价值链是如何分配的？

完全垄断、寡头垄断还是充分竞争，市场集中度如何以及演变趋势？

市场的主要玩家有哪些？公司的行业地位如何？

（一般而言，在糟糕的行业里不太可能投出超级公司，而好行业即使采用通投策略也能保证收益率。）

二、商业模式

公司提供了什么样的产品和服务？

公司是如何获取客户和服务客户的？有无复购率和客户粘性？客户生命周期和客单价如何？

公司是如何创造价值和如何赚钱的？

公司成功的关键要素有哪些？

不同境界的商业模式（以互联网为例，可分为生态型、平台型、产品型、工具型）

（一般而言，商业模式清晰可描述、产品和服务可感知、产品有复购率并且客户生命周期长的公司成长稳定性较好。）

三、竞争优势

公司的竞争策略是差异化策略还是成本领先策略？是具备独特性的还是处于同质化竞争的？

公司的产品优势是什么以及能否维持和巩固？

公司的获客能力、获客成本、客户粘性、边际效应如何？

公司是否具备强者恒强的规模优势和马太效应？

公司的运营效率是否在不断提升、是否具备自我进化能力？

四、增长策略

公司增长策略是用户/客户增长还是客单价提升？

公司客户增长的驱动力和路径来自哪里？

公司是否有定价权和提价能力？

公司是否有产品线扩张能力？

公司是否在做多元化，多元化是通过开拓全新领域？上下游整合？开发和老业务有协同效应的业务？

（一般而言，用户/客户增长仍然有增长潜力、有定价权和涨价能力、能通过一鱼多吃来进行扩展产品和服务实现协同增长的公司较好。）

五、财务分析

收入利润表——通过收入分析业务成长性、通过成本费用分析运营效率、通过利润率分析盈利能力。

资产负债表——分析公司的健康程度、财务杠杆、负债程度、偿付能力等。

现金流量表——验证公司的真实盈利能力。

三张报表之间的关系，三者的逻辑是否能走通？

更重要的是财务数据和业务之间的关系，要结合业务来进行财务分析，相互验证，详见财报入门——财务三大报表及关键财务指标

要把公司财务分析贯穿到以上所有的公司分析环节里去，只有理解公司业务才能做正确的财务分析，要把财务和业务对应起来进行分析，可重点关注收入增长和收入构成，成本费用可拆分成固定成本和可变成本来分析，利润可关注那些可持续的营业利润。

六、管理文化

公司的股东结构是否合理？治理结构是否合理？大股东和公众股东的利益是否一致？

公司的核心管理层是否有合理的股份比例？是否有员工期权激励？

通过研究公司发展史去看创始人的秉性和企业的基因，以及两者之间的关系？

公司是否能吸引足够优秀的人才进入？人才培养机制如何？

公司的企业文化如何？是狼文化还是家文化？还是两者兼备或者两者都没有？

公司对产品、服务、客户是否有极致的追求？

公司管理文化，属于软研究，没有标准尺度，需要通过大量关注和走访公司、管理层、同业、竞业等得出，如果能真正理解一家公司的管理和文化，对理解这家公司的各方面都会有非常巨大的帮助。

七、公司估值

市盈率PE、市销率PS、市净率PB、现金流折现DCF以及各种估值指标的同行业对比等。

八、投资风险

比如行业风险，有没有影响对行业有巨大影响的政策风险？行业是不是进入陷入恶性竞争？整个行业遇到了增长瓶颈？

商业模式风险，商业逻辑是不是遇到了挑战？是否被全新的商业模式颠覆？

竞争的风险，是否在和竞争对手的PK中处于下风从而丢失市场份额？

增长的风险，是否已经无法获得增长，或者急于多元化导致失控？

是否存在财务上的风险？

治理结构是否存在的风险？

是否存在估值过高的风险？

（以上内容仅供参考，不作买卖建议。）